本文摘要：相结合银行上游服务，拓展物流最后1 00米智能租车终端网络平台。

相结合银行上游服务，拓展物流最后1 00米智能租车终端网络平台。公司扎根银行上游服务，已是银行电子回单系统市场领导者，至今早已获取多达5万台电子回单系统。此外，公司2005年发售ATM视频监控系统，2010年公司转入金融业务流程外包(BPO)业务，近2年收入步入高速快速增长阶段，上半年收益贡献已约53.6%。且今年开始发售火速不易业务，打造出物流最后100米智能终端网络平台。

租车终端市场刚刚跟上且空间极大，BPO亦未来将会愈演愈烈。我国租车业务量在电商推展下于是以高速快速增长，2015年未来将会超过200亿件。减少租车终端可以增加反应时间提高效率及减少总成本，并解决问题中国特色的诸多快件投递问题。

租车终端标准正在印发，年底未来将会实施，再行转入者将取得发展先机。此外，金融BPO在我国尚能正处于初级发展阶段，目前银行每年仅有在ATM现金整点清分和运营两项业务上开支多达1000亿元，因此我国BPO发展空间预计最少有数千亿市场规模。

战租车终端网络，明年未来将会构建1万网点铺设。公司智能终端租车网络已铺设大约700个网点，且正在深圳、上海、广州和北京等1 5个一线城市铺开，上海正在研发的有大约2000个网点。预计年底将构建1000-1200个网点铺设，2014年未来将会构建大约1万个网点铺设。

目前己构建租车投递量160万件，预计明年将构建1亿件的租车投递量。如果前进成功，公司远期未来将会投资60亿元布局大约20万个网点。可扩展性强劲，平台和模块价值潜力大。2014-2016年激进预计平均值网点量为0. 3/1/3万个，如以单件0.5元收益和1.5次的日均周转量计算出来，2016年租车投递量将约11.5亿件，占到全国租车量比例大约为4.6%，为公司贡献收益近6亿元，净利润大约2.8亿元。

此外，某种程度不易拷贝和终端投资规模较小的哈密顿公司分众传媒10万网点私有化市值多达200亿元。未来公司网点减少将培育可观的租车员用户和居民用户群，社区和商务区服务平台和模块价值将明显提高，可引入广告、公用事业收费、其他便民服务等功能。风险因素：竞争风险；资本投放和盈利模式不明晰风险。

盈利预测、估值及投资评级。预计公司2013/14/15年公司净利润增长速度分别为42.2%、41 .6%和47.2%，对应EPS分别为0.22/0.31/0.45元(原预测为0.21/0.31/0.47元)，当前股价对应PE为62/44/30倍。考虑到智能租车终端平台极大的发展空间，且BPO市场未来将会愈演愈烈，公司茁壮空间将不会关上，融合两块业务估值，公司合理股价为16.2元，保持公司增持评级。

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